Delta 1 negociação estratégias

O que eles fazem Por Jasvin Josen Após os episódios dos 8220rogue scandals8221 em Societe Generale em 2008 e UBS este ano, um começa a se perguntar se o problema está com As estratégias de negociação bancária, em vez de os próprios comerciantes. Tanto Kerviel como Adoboli eram comerciantes na mesa de negociação 8220Delta One8221. Terry Smith, um veterano corretor da cidade de Londres parece pensar que as estratégias de negociação Delta One são assustadoramente complexas. Ele disse ao Financial Times que 8220 Management não entende o que acontece nas mesas Delta One. Se você se sentasse com um CEO e pedisse que explicassem o que aconteceria tentariam mas não poderiam dar-lhe uma resposta exata porque não compreendem.8221 Os esforços recentes na re-regulação restringiram bancos de investimento8217 envolvimento nas atividades do fundo de hedge, Negociação exclusiva. No entanto, muitos jogadores do mercado concordarão que os bancos de investimento encontraram outra saída em nome da 8220flow prop8221 trading dentro de sua divisão de negociação Delta One. No entanto, outros atores da indústria afirmam que a negociação exclusiva na Delta One não é nova no mercado, uma vez que as atividades de mercado envolvem, naturalmente, hedging. Qualquer mesa de negociação vai querer encontrar a cobertura mais barata e terá de criar hedges inovadoras para maximizar seus próprios lucros. Assim, os comerciantes irão envolver-se em todos os tipos de negociação e atividades de arbitragem em vários derivados, que poderia ser visto como negociação proprietária. Embora negociação é feita em nome de clientes e arbitragem é necessária para suavizar os preços no mercado, o banco está no controle de como gerenciar sua carteira. Essas condutas só deixam mais clara a definição de negociação proprietária. Neste artigo vou descrever algumas estratégias de negociação comuns da mesa Delta One que têm sido prevalentes nos últimos tempos. Futuros e Arbitragem de Índice Freqüentemente os clientes querem ganhar exposição a ações ou outros ativos em diferentes países. No caso das ações, em vez de comprar toda a cesta de ações, a mesa Delta One poderia comprar um futuro índice e repassar os retornos ao cliente na forma de um produto estruturado como um vínculo indexado. Para os clientes que desejem a exposição a determinadas ações em setores selecionados, o banco poderia ainda comprar o índice e então ir curtas as outras áreas com outros derivados feitos sob medida (swap ou opções) para compensar as bordas e criar sinteticamente a carteira de clientes. Ao fazer isso, o objetivo do desk8217s é gerar taxas do cliente para o serviço, bem como para lucrar com suas atividades de negociação. O último significa que a mesa tentará gerar mais lucros de seus comércios do que os retornos prometidos ao cliente. Outra atividade ligada ao acima mencionado é a arbitragem entre dois índices semelhantes em diferentes países ou a arbitragem entre os valores mobiliários subjacentes e o futuro índice. Os Exchange Traded Funds (ETF) também estão fortemente envolvidos em atividades de arbitragem, já que muitas vezes refletem a maioria dos índices. As atividades de arbitragem usam negociação algorítmica, o que é essencial para tirar vantagem de desalinhamentos de preços que duram apenas alguns segundos. Um cliente que deseja devoluções de um grupo específico de ativos pode entrar em um acordo de swap com a mesa Delta One. Por exemplo, se os ativos escolhidos forem ações bancárias indonésias, o cliente entrará em um Equity Swap com a mesa. O cliente paga uma taxa fixa para a mesa Delta One. Em troca, ele receberá todos os retornos (dividendos e ganhos de capital) positivos ou negativos, das ações selecionadas. Os leitores podem consultar o Gráfico 1 para ver a ilustração do negócio. A mesa Delta One, que agora é sinteticamente curta as ações, vai querer hedge sua posição por longas ações. O comerciante poderia comprar as ações de forma definitiva ou ele poderia apenas ir longas permutas ou opções para ganhar uma longa exposição sintética. Mais uma vez, a mesa inteligente encontrar maneiras de entrar no hedge mais rentável para fazer a propagação mais alta possível de todo o negócio. Gráfico 1: Equity Swap A mesa Delta One em um banco de investimento funciona como um criador de mercado para ETFs. Quando os clientes querem comprar ETFs da mesa, a mesa deve tomar o outro lado do comércio. Tendo em mente que a mesa Delta One sempre se esforça para ser 8220covered8221, os comerciantes na mesa têm algumas opções no cumprimento desta obrigação. Ii) A mesa pode comprar ETFs no mercado, dependendo da liquidez e da profundidade do mercado secundário da ETF iii) O trader poderia ter futuros de índices longos, em O caso de um ETF índice (como o SPDR que rastreia o SampP 500 nos EUA O comerciante poderia obter as ações subjacentes que espelham o ETF No final do dia, a mesa pode precisar criar mais ações ETF para o mercado. A mesa simplesmente entrega a cesta de ações subjacente ao Provedor ETF (que opera como um Gestor do Fundo) que, em seguida, passa novas ações da ETF em retorno. Se a mesa não tem as ações subjacentes, simplesmente empresta as ações (através de negociações de venda a descoberto) No mercado e entrega as ações para o Provedor ETF em troca de novas ações ETF. A nova geração de ETFs não seguem o modelo de replicação física acima. Estes ETFs usam derivativos para atingir a exposição a determinados mercados ou ativos. Aqui, a mesa recebe A nova unidade ETF S em troca de dinheiro em vez dos ativos subjacentes. A mesa, então, passar as ações do ETF para os clientes por dinheiro também. Digamos, por exemplo, que existe um ETF que fornece retornos sobre um cesto de produtos alimentares (arroz, açúcar, etc), definido num índice predeterminado, que é normalmente criado pelo fornecedor ETF. O valor da ETF deve subir e descer com os preços das mercadorias definidas no índice. O fornecedor de ETF que vendeu o ETF ao mercado deve cobrir sua posição. Ele poderia conseguir isso entrando em um Total Return Swap (TRS) com outra contraparte (muitas vezes no mesmo grupo bancário). O provedor ETF irá investir o dinheiro recebido para o ETF, em alguns ativos líquidos (e chamar esta garantia). Os rendimentos da cesta colateral são trocados com a Contraparte em troca do retorno total das mercadorias no ETF. A conexão entre o provedor ETF ea mesa Delta One é questionável e está aberta à interpretação, dependendo de como o negócio sintético é organizado. Tradicionalmente, os produtos são negociados com clientes e cobertos com contrapartes externas. Agora, uma mesa de negociação como a Delta One negocia várias estratégias com seus clientes, com uma boa e ampla seleção de produtos (ações ETF, ativos subjacentes, swaps e futuros). Por outro lado, a mesa pode cobrir (ou negociar) a exposição com contrapartes externas (ou outros clientes) e, ao mesmo tempo, arbitragem entre os produtos. Podemos imaginar uma teia de negociações entrelaçadas flutuando com o único objetivo de maximizar a propagação (lucro) para a mesa. Rogue negociação têm vindo a ocorrer no passado e presente, e repetidamente, os controles internos são legitimamente responsáveis. Mas os recentes escândalos que ocorreram na mesa Delta One parecem sugerir um novo aspecto. Talvez a pressão para mostrar lucros nestes tempos difíceis está forçando os comerciantes a ser mais criativo do que nunca, o que os leva a assumir mais riscos na concepção de produtos e estratégias. Quando eles falham, o comerciante responsável tende a esconder as perdas, na esperança de ajustá-lo rapidamente fora com os lucros potenciais de futuras estratégias mais arriscadas. Postado por Jasvinder JosenBREAKING DOWN Os valores Delta Delta podem ser positivos ou negativos dependendo do tipo de opção. Por exemplo, o delta para uma opção de chamada sempre varia de 0 a 1, porque como o ativo subjacente aumenta no preço, as opções de compra aumentam no preço. Os deltas de opções de colocação variam sempre de -1 a 0 porque, à medida que a segurança subjacente aumenta, o valor das opções de venda diminui. Por exemplo, se uma opção de venda tiver um delta de -0,33, se o preço do ativo subjacente aumentar em 1, o preço da opção de venda diminuirá em 0,33. Na prática, o software computacional auxilia cálculos rápidos. Tecnicamente, o valor das opções delta é a primeira derivada do valor da opção em relação ao preço dos títulos subjacentes. A Delta é frequentemente utilizada por profissionais de investimento e comerciantes para estratégias de cobertura. Delta Comportamento Exemplos Delta é uma estatística importante para calcular como é um dos principais motivos opção preços mover a maneira que eles fazem. O comportamento da chamada e opção de venda delta é altamente previsível e é muito útil para gestores de carteira, comerciantes e investidores individuais. O comportamento do delta da opção da chamada depende se a opção está in-the-money, significando que a posição é atualmente rentável, at-the-money, significando que o preço de exercício das opções é atualmente igual ao preço subjacente das ações, ou out-of-the-money, O que significa que a opção não é rentável. As opções de compra em dinheiro se aproximam de 1 à medida que a expiração se aproxima. As opções de chamada em dinheiro normalmente têm um delta de 0,5 eo delta de opções de chamadas fora do dinheiro se aproxima de 0 à medida que expira. Quanto mais profunda for a opção de compra, mais próximo estará o delta de 1 e mais a opção se comportará como o ativo subjacente. Os comportamentos de delta de opção de opção também dependem de se a opção está dentro do dinheiro, no dinheiro ou fora do dinheiro e são o oposto das opções de compra. As opções de venda em dinheiro se aproximam de -1 à medida que a expiração se aproxima. As opções de venda at-the-money normalmente têm um delta de -0,5, eo delta de opções de venda out-of-the-money se aproxima de 0 como aproximações de expiração. Quanto mais profundo o dinheiro da opção de venda, mais próximo será o delta para -1.Options Estratégias de Negociação: Entendendo a Posição Delta Figura 2: Opções hipotéticas de chamadas longas SampP 500. Neste ponto, você pode estar se perguntando o que esses valores delta estão dizendo. Vamos usar o exemplo a seguir para ajudar a ilustrar o conceito de delta simples eo significado desses valores. Se uma opção de compra SampP 500 tiver um delta de 0,5 (para uma opção próxima ou em dinheiro), um movimento de um ponto (que vale 250) do contrato de futuros subjacente resultaria em uma alteração de 0,5 (ou 50) No valor de 125) no preço da opção de compra. Um valor delta de 0,5, portanto, informa que para cada 250 mudança de valor dos futuros subjacentes, a opção muda de valor em cerca de 125. Se você estivesse longo esta opção de compra e os futuros SampP 500 subir um ponto, o seu A opção de compra ganharia aproximadamente 125 em valor, assumindo que nenhuma outra variável mudaria no curto prazo. Dizemos aproximadamente porque, como os movimentos subjacentes, delta irá mudar também. Esteja ciente de que, como a opção fica mais longe no dinheiro, delta aproxima-se de 1,00 em uma chamada e 1,00 em um put. Nesses extremos, há uma relação um-para-um próxima ou real entre as mudanças no preço das variações subjacentes e subseqüentes no preço da opção. Com efeito, a valores delta de 1,00 e 1,00, a opção reflecte o subjacente em termos de alterações de preços. Tenha também em mente que este exemplo simples não assume nenhuma mudança em outras variáveis ​​como a seguinte: Delta tende a aumentar à medida que você se aproxima da expiração para opções próximas ou at-the-money. Delta não é uma constante, um conceito relacionado a gama (outra medida de risco), que é uma medida da taxa de mudança de delta dado um movimento pelo subjacente. A Delta está sujeita a mudanças devido a mudanças na volatilidade implícita. Vs Longos. Opções Curtas e Delta Como uma transição para olhar o delta de posição, vamos primeiro olhar como as posições curtas e longas alteram a imagem um pouco. Primeiro, os sinais negativos e positivos para valores de delta mencionados acima não contam a história completa. Como indicado na figura 3 abaixo, se você é longo uma chamada ou uma posta (isto é, você comprou-os para abrir estas posições), então a colocação será delta negativa ea chamada delta positiva no entanto, a nossa posição real irá determinar o delta Da opção, tal como aparece na nossa carteira. Observe como os sinais são invertidos para curto e curto chamada. Figura 3: sinais de delta para opções longas e curtas. O delta assina em sua carteira para esta posição será positivo, não negativo. Isso ocorre porque o valor da posição aumentará se o subjacente aumenta. Da mesma forma, se você for curto uma posição de chamada, você verá que o sinal é invertido. A chamada curta agora adquire um delta negativo, o que significa que se o subjacente sobe, a posição de chamada curta perderá valor. Esse conceito nos leva à posição delta. (Muitas das complexidades envolvidas nas opções de negociação são minimizadas ou eliminadas ao negociar opções sintéticas.) Para obter mais informações, consulte Opções Sintéticas Fornecer Vantagens Reais.) Posição Delta Posição delta pode ser entendido por referência à idéia de uma relação de hedge. Essencialmente, o delta é uma razão de hedge porque nos informa quantos contratos de opções são necessários para proteger uma posição comprada ou curta no subjacente. Por exemplo, se uma opção de compra at-the-money tem um valor delta de aproximadamente 0,5 - o que significa que há uma chance de 50 a opção vai acabar com o dinheiro e uma chance de 50 ele vai acabar com o dinheiro - então este delta Diz-nos que seria preciso duas opções de call at-the-money para proteger um contrato curto do subjacente. Em outras palavras, você precisa de duas opções de call longo para hedge um contrato de futuros curtos. (Duas opções de chamada longa x delta de 0,5 posição delta de 1,0, o que equivale a uma posição de futuros curtos). Isso significa que um aumento de um ponto nos futuros SampP 500 (uma perda de 250), que você é curto, será compensado por um ganho de um ponto (2 x 125 250) no valor das duas opções de chamada longa. Neste exemplo, poderíamos dizer que somos neutros posição-delta. Ao alterar a relação de chamadas para o número de posições no subjacente, podemos transformar este delta posição positiva ou negativa. Por exemplo, se estivermos otimistas, poderemos adicionar outro longo call, então estamos agora delta positivo porque nossa estratégia geral está definida para ganhar se os futuros subirem. Teríamos três chamadas longas com delta de 0,5 cada, o que significa que temos um delta de posição longa líquida de 0,5. Por outro lado, se estivermos em baixa, poderíamos reduzir nossas chamadas longas para apenas uma, o que agora nos tornaria delta líquido de posição curta. Isso significa que estamos a curto prazo os futuros por -0,5. (Uma vez que você está confortável com estes conceitos acima mencionados, você pode tirar proveito de estratégias de negociação avançadas.) A linha de fundo Para interpretar os valores de posição delta, você deve primeiro entender o conceito do simples Delta e sua relação com posições longas e curtas. Com estes fundamentos no lugar, você pode começar a usar delta de posição para medir como net-long ou net-short o subjacente você está ao levar em conta toda a sua carteira de opções (e futuros). Lembre-se, há risco de perda em opções de negociação e futuros, então só comércio com capital de risco. Frexit curto para quotFrancês exitquot é um spin-off francês do termo Brexit, que surgiu quando o Reino Unido votou. Uma ordem colocada com um corretor que combina as características de ordem de parada com as de uma ordem de limite. Uma ordem de stop-limite será. Uma rodada de financiamento onde os investidores comprar ações de uma empresa com uma avaliação menor do que a avaliação colocada sobre a. Uma teoria econômica da despesa total na economia e seus efeitos no produto e na inflação. A economia keynesiana foi desenvolvida. A detenção de um activo numa carteira. Um investimento de carteira é feito com a expectativa de ganhar um retorno sobre ele. Este. Um índice desenvolvido por Jack Treynor que mede ganhos obtidos em excesso do que poderia ter sido obtido em um risco.